２０１０年是阳光私募基金产业爆发式发展的一年。据朝阳数据统计，２０１０年成立的证券信托类产品接近６００只，其中非结构化产品（阳光私募）３６９只，结构化产品２３５只。由于私募灵活的管理方式、严格的风控，显著超越市场的收益表现，使得整个行业在２０１０年进入了快速的扩张期。

　　２０１０年阳光私募的产品发行速度十分惊人，从数量上看，是同期公募基金发行速度的２倍左右。阳光私募能够更多弹性地根据市场需求 “进退”，因此发行速度更能成为反映投资者认可程度的晴雨表。

　　从单个阳光私募公司发行的产品数量来看，２０１０年发行产品超过５只（包含５只）的阳光私募公司共有１５家，市场上绝大多数的阳光私募公司发行数量仍集中在１－２只产品，仅少数管理业绩优异的阳光私募公司，凭借突出的过往业绩和有效的市场营销，获得了投资者的认可，并迅速占据了市场份额。

　　阳光私募产品在震荡市场中，充分发挥了其仓位控制灵活、调整速度快及个股研究能力强等特点，远远超越市场指数。２０１０年上证综合指数下跌１４．３１％，沪深３００指数下跌１２．５１％，整体市场呈现大幅震荡格局。而阳光私募非结构化产品经受了市场考验，２０１０年取得５．８％的绝对收益，超越上证综合指数和沪深３００指数２０．１２％和１８．３１％。

　　综观２０１０年，阳光私募非结构化产品的收益率曲线一直保持在市场指数上方。展现了相对稳定的获取收益能力，而且难能可贵的是，阳光私募产品抓住了７月份以后市场反弹的机会，在年末一举取得５．８％的正收益。

　　对单月收益进行拆分分析，我们可以看到阳光私募指数的单月收益率在去年的１２个月份中有９个月份战胜市场，胜率高达７５％，其中只有２月、７月和１０月的收益率低于市场指数。

　　选取ａｌｐｈａ、月平均收益率和风险调整收益率夏普指数作为收益指标，以２０１０年１月１日到２０１０年１２月３１日为区间分别计算阳光私募和公募普通股票型产品在该区间段上各项指标，通过对比公募普通股票型和私募非结构化产品每个指标的平均数，对其进行评判。阳光私募产品的个股选择能力指标ａｌｐｈａ的平均水平为０．９９％，普通股票型基金ａｌｐｈａ平均水平为１．０５％，阳光私募在个股选择能力上和公募股票型基金不相上下。

　　为了进一步观察两种不同类型基金在收益率指标（含风险调整收益率）上的差异，我们对阳光私募和普通股票型收益指标进行基础统计描述，并采用核函数估计各类指标的分布情况，以便更全面、细致和科学地评价阳光私募在２０１０年的表现。

　　从下表中我们可以清楚地发现，阳光私募各项指标的方差都大于普通股票型基金，说明不同阳光私募产品之间优劣分化较公募明显。以ｓｈａｒｐ指数为例，阳光私募ｓｈａｒｐ指数最大值和最小值分别为：０．８５和－０．５５

　　对各项收益指标拟和其密度函数，和公募产品的密度函数相比，阳光私募更多的呈现出厚尾的特性。从分布上可以明显地发现阳光私募的极值大于公募普通股票型产品。进一步验证了私募产品较公募的优劣差异分化更大。

　　选取ｂｅｔａ（系统风险）、最大回撤和月收益率波动率作为风险指标，以２０１０年１月１日到２０１０年１２月３１日为区间分别计算阳光私募和公募普通股票型产品在该区间段上各项指标，通过对比公募普通股票型和私募非结构化产品每个指标的平均数，对其进行评判。阳光私募产品ｂｅｔａ（系统风险）的平均水平为０．４５，普通股票型基金ｂｅｔａ（系统风险）平均水平为０．６３，这主要得益于阳光私募产品设计上较公募灵活，没有特别的仓位要求；阳光私募产品的最大回撤的平均水平为１４．９％，普通股票型基金同类指标平均水平为１８．４％；阳光私募产品月收益率波动率为５．５％，普通股票型基金月收益率波动率６％。

　　同收益指标的对比一样，对风险指标也进行了基础统计描述，阳光私募最大回撤指标在０．５％到４３．５％之间，普通股票型基金最大回撤的变化范围在６．２％到３１．２％，阳光私募的极差为０．４３，是普通股票型基金极差０．１５的１．８６倍。

　　从密度函数估计上，我们再次发现了和收益指标分布同样的特点，这进一步说明阳光私募在经历大规模发行的２００９年和２０１０年后，投资顾问管理能力良莠不齐，风险管控能力差距巨大，同时多样化的投资风格也是造成这种结果的原因之一。

　　截至到２０１０年１２月３１日，共有４１９只非结构化阳光私募产品满足一年存续期，其中世通１期、隆圣精选和华宝１号以９６．１６％、５０．２０％和４７．８０％的收益率摘取前三名。排名第四到二十位的分别是：理成风景２号、德源安战略成长１号、瑞天价值成长、混沌２号、展博１期、铭远巴克莱、尚雅５期、彤源２号、和聚１期、精熙１期、鼎辉１号、云程泰、林园３期、尚雅７期、翼虎成长一期、太极１号。前二十名阳光私募产品均超过３０％的收益率，体现了较强的收益获取能力。

　　２０１０年末，由吴晓灵主持的“《证券投资基金法》修改座谈会”在全国人大会议中心召开。她表示，在经过短暂“程序”后，将有望很快在一定范围内进行意见征求。在本次的修订中，扩大证券的定义范围以及将私募基金纳入监管成为了主要的调整动作。

　　当前《证券投资基金法》涉及私募基金的调整主要集中在两个方面，一个是将私募基金纳入监管，第二个是私募基金的组织形式的多元化。由于私募行业在近年的发展十分迅猛，如果获得合法地位，对整个行业的推动和发展作用将是不可估量的。此外，此次修订对于基金管理人以及基金的形式，都有了更多样化的界定——基金管理人包括公司型和合伙型，基金则有契约型、公司型和合伙型三种形式。

　　顺应《基金法》的修订，私募行业也在规模的不断壮大中产生了更多新的元素，这包括阳光私募基金组织形式、基金投资方向等各方面的创新。２０１０年２月，成立了首只以有限合伙方式运作的银河普润合伙制私募基金。该基金采取合伙制企业的组织模式，由普通合伙人和不超过４９个人的有限合伙人组成，其中普通合伙人由银河财富资产管理有限公司担任，即基金管理人——负责该基金的投资及日常管理，有限合伙人即该基金的主要投资者。

　　此外，从容投资于６月３０日推出了市场上的首只行业主题基金——从容医疗１期。由于医药行业在２０１０年整体表现不俗，截止１２月３１日，产品净值增长４３．９６％。而朱雀投资也分别于９月２８日和１０月８日分别成立了以大消费行业和ＴＭＴ行业为投资方向的行业基金。并均在２０１０年取得了净值的正增长。

　　为避免同质化竞争，有实力的阳光私募在新产品的营销上，通过发行主题基金、行业基金、定向增发基金等创新产品吸引投资者，或在公司组织形式上，通过公司制、有限合伙制进行创新和多元化发展。私募产品的特色化、差异化、客户细分和持续营销将提上渡过盈亏平衡点私募公司的议事日程。随着信托公司股指期货开户的临近，股指期货套利套保产品也将有可能在２０１１年出现。

　　相信随着未来基金管理公司和基金自身组织形式的多样化，更多的创新产品有望在未来的１－２年中出现。

　　一批绩效优异的阳光私募吸引了市场上众多高端投资者的认可和追捧。随着国家宏观经济的持续增长，国民财富的不断增加，国内理财意识的日益强烈，越来越多的人群开始认识到理财的重要性，并更多地开始认可一些运作成熟、具有较好过往业绩的机构管理者。

　　不仅如此，由于市场的进一步扩容，信托账户的“稀缺性”日益突显。更多的阳光私募机构开始加速抢占市场，以避免成本的不断攀升。再加上银信合作叫停之后，银行也开始逐渐重视阳光私募产品的发行，以此满足高端客户的理财需求。在上述因素推动下，阳光私募行业仍有望在未来的几年中延续当前快速发展的步伐。

　　但是我们同时也要正视和警惕行业爆发式发展所带来的风险，鱼龙混杂将是当前及未来行业的常态，国外成熟市场亦如此。

　　２０１０年有信托产品出现清盘，也有部分阳光私募公司受监管层的调查，尤其是当市场环境出现重大改变的时候（如０８年的单边下跌市场），对于规模较小，运作经验欠缺的管理机构来说，将极有可能遭遇产品清盘甚至彻底退出市场。因此对私募行业的持续评价和跟踪较之公募显得尤为重要。

　　首届阳光私募金牛奖根据对阳光私募提供的历年（截至２００９年１２月３１日）管理资产规模、单位净值及单位累计净值、季度投资组合、公司基本情况、私募产品投资经理人员变更等一系列数据，进行分类和考评，并从收益能力（重点考察绝对收益）、风险指标（尤其是下行风险）、投资经理、团队投研能力等几方面进行量化评定，最终选出包括“阳光私募金牛管理公司”、“阳光私募金牛投资经理”和“阳光私募金牛进取管理公司”在内的２２个奖项，并由１７家阳光私募机构包揽。他们分别是（排名不分先后）：朱雀、中睿合银、智德、麦尔斯通、云国投、星石、新价值、博颐、Bwin必赢尚雅、源乐晟、鼎锋、重阳、淡水泉、景林、智诚海威、武当和从容。

　　将这１７家阳光私募公司归为“金牛阳光私募”，并考察他们作为一个整体在行业内的表现。金牛阳光私募获得了更多的市场认可，其综合表现均能够超越市场平均水平，具有更低的风险和更高的收益。金牛阳光私募的超额收益（ａｌｐｈａ）、月均收益率均显著超越市场，同时承担的系统风险（ｂｅｔａ）、下行风险（最大回撤）和波动率也均低于市场整体表现。Ｓｈａｒｐ比率更是接近市场平均值的５倍。

　　２０１０年共有１７１家发行了新产品，虽然金牛阳光私募仅占市场数量的１０％，但月平均产品发行量却占到了整个市场的３０％。这说明金牛阳光私募凭借过往优异的运作业绩和品牌的树立，能够获得市场上更多的认可。

　　将１２家阳光私募金牛公司和１０名阳光私募金牛基金经理所管理产品在２０１０年的业绩表现合成金牛阳光私募指数，该指数在２０１０年取得了１４．０５％的收益率，超过上证指数和沪深３００指数２８．３６％和２６．５６％。超越阳光私募市场平均水平近 ８个百分点。

　　从收益率走势图上，金牛阳光私募指数在２０１０年一直保持平稳增长的势头，虽然上半年大盘指数出现过３０％的跌幅，但由阳光私募金牛公司和基金经理所管理的产品合作的指数最低收益率只有－５％，阳光私募金牛公司的风险控制能力和收益获取能力在今年极其复杂的市场环境下得到了考验。

　　从各项风险收益指标的对比中，阳光私募金牛公司系统风险（ｂｅｔａ）、最大回撤和波动率分别为３４．０４％、８．５４％和３．８５％．，显著低于全市场阳光私募和普通股票型基金平均水平；阳光私募金牛公司个股选择能力（ａｌｐｈａ）、月平均收益率和ｓｈａｒｐ指数分别为１．４４％、１．１０％３２．１３％。均超过全市场阳光私募平均水平，且超出多达一倍以上。其中阳光私募金牛公司ｓｈａｒｐ指数超越全市场阳光私募平均ｓｈａｒｐ指数１．９２倍，这表明在承受同样风险下，金牛公司获取收益的能力远远高于其他投资品种。

　　鼎锋资产和尚雅投资在个股选择能力指标上以２．３２％的并列阳光私募金牛公司第一名；老牌私募景林资产以０．７１的ｓｈａｒｐ指数，位列阳光私募金牛公司ｓｈａｒｐ指数排名第一；星石投资在最大回撤、系统风险和波动率指标中排名第一，继续延续其稳健收益的神话。

　　深圳中睿合银投资管理有限公司是一家以自主的深度研究为基础,专业从事投资及咨询的投资管理公司。创始人刘睿先生曾为国家围棋队专业选手，心态沉稳、具有大局观，以他为核心的投资团队始终坚持对投资人诚实，对投资人财产负责的工作态度，坚持顺应市场趋势，在深入挖掘企业内在价值的同时，不墨守长期价值投资的成规，灵活运用波段操作和仓位控制等手段和投资方法。秉行“知行合一”的投资哲学及“短线操作+趋势投资”为主的投资策略，以绝对收益和风险控制为核心指标，通过相对高频的交易和对短期趋势的准确预判为投资者实现超额收益。

　　中睿合银公司是目前阳光私募行业中，为数不多的净值最大回撤指标小于10%的优秀代表，上述表现源自于公司将下行风险控制形成定量化控制制度，该公司在信托产品中设置明确止损线，通过主动管理手段控制并管理相关风险。公司通过四道防线控制下行风险，尤其是净值低于面值的风险。公司秉行短线操作和趋势投资为主的投资策略，以绝对收益和风险控制为核心指标，通过相对高频的交易和对短期趋势的准确预判为客户实现超额收益。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年，包括鑫兰瑞一期在内的5只产品，有3只获得了1年期4A评级，2只获得了1年期5A评级。说明了公司产品即使在不同时间成立，均能持续获得优异业绩。

　　上海鼎锋资产管理有限公司成立于2007年11月，注册资本3000万元人民币，投研团队共12人，包括基金经理3人和研究人员9人。公司目前管理阳光私募信托产品10只，包括管理型产品7只，结构化产品2只和TOT产品1只，最新资产管理规模约15亿元人民币。鼎锋采用“价值投资+主题博弈”的投资理念，在分享公司成长的同时捕获市场波动收益,具有追求长期绝对收益的经验和历经熊市而获取收益的能力。总经理张高曾为资深投行专业人士，核心团队具有投资银行和产业投资背景，对实业有深刻理解，有利于公司整合上市公司资源，深度挖掘个股，寻找大的产业机会。

　　鼎锋资产突出优势表现在其“自下而上”选股策略上，对于个股的选择，该公司有专门的价值评估体系，对关注公司的经营状况、财务状况和市场状况进行综合评估，给予评级。

　　在对公司的买卖时机进行考虑时，该公司最关心两个因素：一是估值，二是增长。即目前的估值是否合理，未来的增长如何，增速有多高，能持续多长时间，未来股价的空间有多大。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过2年以上的鼎锋成长1期获得了1年期4A和2年期5A的高评级。

　　北京源乐晟资产管理有限公司成立于2008年初，注册资本金1000万元。核心成员来自国内最大的资产管理机构和国内具有影响力的研究机构，投资及研究经验丰富，形成了理性务实的投资风格和优异的市场敏锐度，该团队能够在低迷的2008年通过严格控制仓位和精选个股取得正收益，也能够在2009年市场的反转过程中快速做出反应，实现净值翻番；又在2010年的震荡市中稳健地取得正收益。同时，源乐晟坚持追求绝对回报，并通过规范化的风险管理体系和系统的研究投资框架，追求实现超额收益最大化。

　　源乐晟的历史业绩表明它是一家特别注重风险控制和下行损失控制的阳光私募公司，绩效持续表现出稳定、预期清晰的特征，体现出其“绝对回报追求者、价值挖掘者、趋势跟随者和风险控制者”的投资理念。源乐晟公司的优势在于始终保持着稳健的成长步伐；不论是在2008年的大熊市、2009年的小牛市还是2010年的震荡市，均能保持良好的收益。

　　从相对排名及定量分析结果中可以发现，源乐晟产品业绩波动并非大起大落，甚至短期内往往收益率优势并不明显，但在持续严格控制业绩回撤的投资风格基础上，实现了长期收益率和绝对净值的优异表现。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过2年以上的源乐晟股票精选获得了1年期和2年期4A评级；运作超过1年期的源乐晟2期获得了1年期5A的高评级。

　　上海重阳投资管理有限公司以管理资产的可持续成长为己任，致力于成为中国领先的精品财富管理机构。公司秉承价值投资理念，将“发现并投资确定低估成长公司”作为投资研究的第一目标。在投资运作上，重阳投资通过有效的风险控制，把握确定的投资机会，追求财富的长期复合增长。在投资方法上，重阳投资注重研究驱动的投资，强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性。在投资策略上，重阳投资寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间的理想结合点。

　　重阳投资以其杰出的业绩证明了管理规模并非阳光私募的瓶颈，前提是团队中投资、研究、运营三驾马车的高效整合。总是先人一步挖掘低估值公司，使其数十亿管理规模在该公司手上显得游刃有余，由于坚持了价值投资为核心的策略，可复制的业绩获取能力使重阳赢得了市场的尊重。

　　在公司投资决策委员会主席裘国根先生的带领下，重阳的投研团队发展稳定。担任合伙人、基金经理兼研究部主管的陈心，以及同为合伙人和研究部主管的乔奕均有较丰富的证券研究从业经验；合伙人谢卓拥有14年交易经验，目前担任交易部主管，负责证券交易。其余分析师也均为硕士以上学历和4年以上的证券研究经验。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年的4只产品，有2只获得了1年期4A评级，1只获得了1年期5A评级；2只获得了2年期5A评级。

　　深圳展博投资发展有限公司成立于2009年6月15日，截至2010年12月31日，旗下管理4只产品，管理规模约4亿元。公司秉承“市场唯一不变是变化”的投资哲学，坚持趋势投资，把基本面研究和市场趋势有机结合，充分发挥阳光私募的灵活性；追求绝对收益，并把持续获取超额收益作为公司的投资目标。投资策略主要包括前瞻性研究、仓位管理和波段交易，通过自上而下的行业配置和事件性主题投资辅以仓位管理，在最大获取收益的情况下有效控制下行风险。

　　展博投资能在短短一年半时间内就跻身于一流阳光私募公司，归功于其捕捉市场机会及控制下行风险“两手皆硬”的杰出执行力。我们注意到展博不仅在同期成立产品中收益率稳居前三，而且自成立以来净值最大回撤低于5%更是遥遥领先于绝大部分的阳光私募产品，上述历史表现特征正是私募基金获取高净值客户青睐的核心驱动因素。

　　在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年的展博1期获得1年期5A评级，仅-4%的最大回撤说明了产品下行风险控制极好，也是其能够获得最高评级的主要原因。

　　上海朱雀投资成立于2007年7月2日，是上海首家有限合伙企业，通过公平的考核机制，构造了“朱雀的未来属于对朱雀价值量最大的人”的合伙人文化。稳健经营的投资理念，严格的投资流程制度保证了朱雀投资业绩及投资模式的可持续性。秉承长线人生、长线投资、快乐工作的投资理念。公司坚持保守、专注、思辨的投资风格，“保守”即坚持价值投资，坚持有所取舍；“专注”即做行业专家，像内部人一样理解公司；“思辨”即独立思考，前瞻判断,敬畏市场。公司秉承“防范为主、监控到位、独立执行”的风险管理理念，将风险控制贯穿于投资流程的全部环节。公司未来愿景是做持续创造价值的“灵兽”。

　　朱雀投资作为首家采用合伙制组织形式的阳光私募公司，为其招纳优秀投研人员奠定了坚实的基础，他们是目前国内阳光私募实现多基金经理的代表，尽管风格各异，但也为其获得不同风险收益预期客户提供了丰富的产品需求。朱雀采取投研一体化模式，团队成员首先是行业研究员，根据自身学历背景、工作经验等覆盖不同的行业，朱雀投资共有11名专职行业研究员。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过3年的2只产品，朱雀1期和2期均获得了3年期5A评级，是朱雀“长线投资”的最好体现。

　　北京和聚投资管理有限公司成立于2009年3月，注册资本1000万元，主要投资研究人员来自国内基金公司、券商等大型投资管理机构，具有多年证券投资研究经历。公司致力于中国A股证券市场的研究、资产管理和投资顾问业务。目前旗下5期信托产品，均为主动管理型，总规模在5亿元左右。公司坚持“动态”的价值投资理念，根据社会、经济、制度、人力、技术的变迁充分认知并理解价值的时代内涵，把握价值的时代表现形式。投资策略是利用资本市场价格体系的缺陷，基于投研人员对资产的定价能力，通过价值挖掘和价值推动，实现客户价值最大化。

　　和聚投资令人印象深刻的是他们定期投资策略的清晰逻辑表述及鲜明观点的执行力，谦逊的背后是他们顽强坚持自己的信心。和聚投资产品投资决策过程体现出了遵循自下而上的投资过程。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年的和聚1期获得了1年期4A评级，稳定的投资回报和良好的风控是和聚旗下产品的主要特征。

　　上海景林资产管理有限公司成立于2004年，是一家秉承价值投资理念，以国际视野专注于投资中国市场，谋求稳定回报的专业私募基金管理公司。也是同时管理国内外资产、有长期执行多空策略经验、具有最长和最优秀投资业绩记录、最具规模的中国私募资产管理公司之一。公司坚持“价值投资，把握趋势，控制风险”的投资理念，采取价值投资和宏观策略相结合、自下而上与自上而下相结合的策略进行投资，发挥景林注重调研、深入选股的特色和优势，将资产配置于所发掘出的具备长期增长爆发力、同时价值被低估的行业和股票及证券品种，以稳健的投资风格为投资者追求长期回报。

　　景林资产赢得市场尊重靠的是其持续、稳定的收益获取能力。作为最早一批发行阳光私募产品的公司，景林不仅在国内资本市场屡屡表现优异，在海外市场更是长期雄踞于国内私募基金第一梯队。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年以上的景林稳健Ⅱ号获得了1年期5A评级。景林稳健和景林丰收两只产品2010年净值增长超过20%，而这两只产品成立以来的回报率分别达到295%和112%。

　　上海智德投资管理有限公司成立于2008年4月，注册资本1001万元人民币，主要从事证券投资及财务顾问业务，团队规模15人。公司旗下目前共有11只阳光私募信托产品在运行，包括管理型产品7只，TOT产品4只；截至2010年末，公司总体管理规模约为16亿元人民币。智德秉持稳健、持续与攻守兼备的投资风格，不追求短期排名，重视绝对收益与超额回报。主要投资策略包括：选取对冲基金中的多头基金之主动投资管理策略、“核心-卫星”的股票投资策略、“自上而下”与“自下而上”相结合的策略和在条件成熟情况下适量应用对冲衍生品和杠杆手段。

　　智德投资核心投资经理伍军先生先后在万国证券、东方证券和中银基金从事长达16年的投资及管理工作。智德投资较为独特的定量评估投资业绩制度为其稳定获取收益做出了诠释，他们的投资理念是实现收益与风险的最佳配比，据此来进行个股、行业和投资组合的动态调整。他们的投资流程是一个研究—投资—交易的循环过程，他们对投资组合的调整都是基于对收益/风险最佳配比的考虑，目标是使得经风险调整后的组合收益最大化。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年的3只产品，有2只获得了1年期4A评级，2只获得了2年期5A评级。

　　北京市星石投资管理有限公司成立于2007年6月，以“追求绝对回报”为目标，产品自成立以来的3年间每年都实现了绝对回报。公司投资风格稳健，波动率及下行风险低。通过把握确定性强的投资机会，放弃确定性不强的投资机会，产品实现了低风险下的净值长期稳健增长。公司采用宏观驱动的价值投资理念，建立收益风险配比决策模型，控制投资组合的整体风险，通过行业与公司驱动因素的研究，把握确定性强的投资机会，达到追求每年绝对回报、长期复合收益显著超过股票指数的投资目标。

　　星石投资是目前国内阳光私募唯一将数十亿资产采取完全复制并暂无瓶颈的公司，也是唯一风格最鲜明、收益风险最清晰的公司。星石将复杂的投资过程通过其独特的量化评估模型输出变得简单化，因此星石产品覆盖几乎所有国内银行亦非偶然。在很多人奔忙于掘地三尺挖掘投资机会的时候，星石已先人一步淡定于资本市场风云诡异的变化之中，在无系统性盈利机会下，净值大幅波动对于星石而言皆是浮云。在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过3年的4只产品——星石1至4期，全部获得国信3年期4A评级。虽然星石规模扩张速度不减，但所有产品的最大回撤没有超过-5%，极好地证明了星石获取稳健回报的这一最大特点。

　　2003-2008年于申银万国证券研究所任有色金属行业高级分析师，期间成功发掘中金黄金、中金岭南、南山铝业等股票。于2008年加盟上海彤源投资发展有限公司任投资总监，担任彤源2号信托产品的信托投资经理，任职期间的产品净值增长为63%（截至2010年12月17日），获得国信1年期5A评级。

　　任云鹤具有矿业专业方面的工科本科背景，同时拥有企业管理的硕士学历。其投资理念为坚持以价值投资为基础，挖掘具有可持续发展能力的上市公司，推崇易经中的“简易、变易、不易”，主张把复杂的事情简单化。他的投资风格：在向好行业中选择“超预期”的公司。选股上采取自上而下和自下而上相结合的策略，自上而下的研究宏观背景、趋势方向，选择投资机会较大的行业，缩小关注范围；自下而上力争在公司研究的频度和深度上超越同行水平；倾向于成长空间较大的公司。

　　作为彤源公司的核心投资经理，公司团队支持力量不可或缺，彤源投资创始人及核心投研人员均来自国内著名证券研究投资机构，具有丰富的专业研究技能和大规模资金管理的经验。公司不断吸引精英人士加盟，整个投研团队既具有强大的专业投研能力同时又具备国内外知名企业的产业从业背景。

　　云国投投资总监，经济学硕士，拥有中国证券市场18年投资研究经验，积累了资深的证券投资管理及投资银行项目管理经验，具备敏锐的资本市场投资触觉及深厚的行业及公司的综合分析判断能力，善于把握价值低估企业的投资机会。

　　主要管理的中国龙系列和中国龙稳健系列均取得了不俗的业绩表现。目前管理中国龙集合资金信托计划（系列）和中国龙稳健集合资金信托计划（系列）。其管理的中国龙系列产品中的旗舰产品——“中国龙资本市场集合资金信托计划”，该产品成立于2003年8月1日，经历了7年多牛熊市的历练，截至2010年12月31日，累计净值增长率为487.24%。

　　其所在的云国投实际是中国阳光私募的拓荒者，它最早的阳光私募产品发行于2003年，早于“赤子之心”。

　　云南信托早在2003年就已组建起了一支专业化的投资管理团队，经过7年多的打造与磨炼，逐步形成了团队的核心竞争力。中国龙团队当前拥有核心投研人员10人，硕、博士以上学历的人超过80％，平均证券从业时间13年，覆盖全行业，具备强大的挖掘企业投资价值的能力。中国龙团队现拥有三名核心投资经理，赵凯、马宏、王庆华。

　　浙江大学理学硕士，十年证券从业经历。2002年加盟华夏基金，2004年起分别任基金兴科、兴华的基金经理，2006年开始任华夏优势增长和华夏平稳增长的基金经理。张益驰先生还同时担任华夏基金股票投资部总经理、投资执行副总监和投资决策委员会委员，直至离任创办远策投资前，张益驰先生一直是华夏基金投研团队最核心的成员之一。在职期间管理业绩优异，并获得2008年公募金牛基金奖。现任远策投资总经理兼投资总监，管理公司旗下发行的10只阳光私募产品。

　　坚持稳健投资、Bwin必赢复利增长的投资理念，把一切投资建立在充分研究的基础之上。通过在标的选择和风险把握等方面的自我约束，在追求净值稳健增长的同时，力争将组合的波动率降到较低的水平。

　　张益驰先生于2009年8月发起创立了远策投资管理有限公司。远策投资已经发行了九期信托产品，资产管理总规模近17亿元人民币。2010年11月，远策投资入选证监会首批77家IPO询价机构名单，为其中仅有的十几家阳光私募公司之一，表明了监管机构对该公司市场定价能力及长期发展前景的认可。

　　梁文涛2003年获清华大学管理学博士学位；1999年获北京大学管理学硕士学位；1994年获南开大学生物物理学学士学位。具有8年证券投资经验，2002年加盟易方达基金，曾担任基金经理和研究部负责人。2004-2006年管理基金科汇与易方达平稳增长基金，其中2004年和2005年连续两年，基金科汇在54只封闭式基金中排名第一，其本人也因科汇基金连续三年获得公募金牛奖。

　　梁文涛持续稳定的发挥来自于他对价值投资的坚持。作为彻底的价值投资者，他在深入研究的基础上追求长期的盈利，一般不做时机的选择，进行的是彻底的价值投资。他的投资风格是选股准、个股集中度高、换手率低。十分注重研究和公司调研，在选股方面，青睐行业前景广阔、业务模式有生命力的上市公司。他认为有生命的业务模式可以形成企业自身的核心竞争力，且这种业务模式最好能跨越行业短期的波动。

　　其所在的上海泓湖投资管理有限公司（下称“泓湖投资”）是一家以自主的深度研究为基础、专业从事中国A股市场投资的资产管理公司。

　　北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士，具有16年从业经验，是目前中国证券市场上为数极少的经历过三个熊市底部的基金经理之一。1994年以来一直在主流证券机构从事大资金的投资管理。2003年加入融通基金管理公司任总裁助理，分管机构理财部和研究策划部，2005年3月起负责为日兴黄河A股母基金（2亿美元份额QFII）提供模拟组合管理，2005年10月13日至2007年3月2日兼任基金通乾（20亿元份额）基金经理。2007年3月29日成立景泰利丰资产管理有限公司，目前管理景泰利丰全部4只产品，产品净值增长稳定。

　　在16年的投资生涯中，张英飚先生以其独到的宏观经济分析能力和睿智的投资观念，取得了超越市场预期的卓越业绩。专注投资于能够不断超出市场预期的高成长型公司，不断挖掘并长期持有能穿越经济周期的成长股，实现复合增长带来的财富增值。

　　景泰利丰资产管理有限公司是中国首批阳光私募基金公司之一，也是极少数获得《新财富》杂志一年一度优秀研究员评审资格的阳光私募公司。

　　毕业于复旦大学世界经济系，获硕士学位，长期担任公募基金经理，有多年管理大型资金的经验，并取得良好业绩，在挖掘优质企业和资产配置方面具有很强的能力，从业期间每年都获得大量业内奖项。何震先生1999年开始任广发证券上海总部研究员，从2002年开始，参与广发基金的筹备以及工作，2003年任广发基金的基金经理助理，2006年5月至2007年3月，任广发稳健增长基金经理和广发策略优选基金经理；2007年3月至2008年2月，任广发策略优选基金经理。

　　何震先生投资风格稳健，追求长期稳定回报，管理的汇利1期自2008年7月成立以来净值增长已经接近翻番。当前汇利旗下运作满一年以上的4只产品，有3只获得了一年期5A评级，另一只也获得了一年期4A评级。

　　何震先生的投资原则有四：首先，目标必须有足够的安全边际；其次，要赚有把握、确定的钱，也就是做大概率事件；第三，尽可能缩短获取利润需要等待的时间，也就是尽可能的选好介入时点（等待催化剂出现）；第四，对于系统风险的看法是，大级别的头部必须避开。

　　经济学博士,曾任交银施罗德基金管理公司研究总监、长江证券研究所副所长等，2007年成立上海理成资产管理有限公司，目前任董事长、首席投资官。当前理成旗下运作满一年以上的4只产品，全部获得了国信一年期和二年期4A以上的高评级。

　　在管理方面，注重团队合作和公司文化的坚持，执行严格的基本面挑选策略，并兼具灵活性。在投资方面，程义全先生十分的保守，非常注重本金的安全性。他主张严格按照基本面分析去投资，包括选时、调仓、对股票品种的选择，都取决于对基本面变化的判断。如果基本面没有发生什么重大变化，一般动作会比较小，所以他一般很少参与市场博弈或者市场情绪主导的行情，除非自己有十足的把握。相对于择时，程义全更加看重选股，很多大盘的下跌都可以通过精选个股的方式来进行规避。

　　2007年6月成立的上海理成资产管理有限公司，核心创始人组建过三个研究团队，对于研究管理以及研究员培养非常熟悉。截至2011年2月，公司旗下目前共有8只阳光私募信托产品在运行，总体管理规模约8亿元人民币。理成资产管理团队包括来自证券、基金业的投资精英以及不同行业及多领域的专业人士，市场经验丰富。

　　北京大学经济学硕士，18年证券从业经验，现任公司总经理、合伙人、兼任投资决策委员会主席、开放式阳光私募信托基金经理，全面负责公司的经营和投资管理工作。

　　曾昭雄早期曾在深圳证券交易所担任高级研究员、市场服务部副总监等职，并在平安证券、联合证券积累了投资银行工作经验，2000年后负责了多家基金公司的投资、研究和交易管理工作，拥有包括近9年的基金公司和2年私募基金投资管理经验，以及海外从业经验和资格。曾在泰达荷银、招商基金等4家基金管理公司负责投资、研究和交易管理工作。

　　在投资方面，一直坚持“自下而上”精选个股的价值投资理念，注重发掘具有成长性的行业和上市公司，主张以做实业的眼光挑选个股。曾经挖掘出为数众多的大牛股，管理的投资组合在不同市场状况下业绩卓越，为大多数投资者创造长期优异的投资收益。

　　其所任职的合赢投资成立于2007年3月，主要从事投资管理、投资咨询、受托资产管理业务，公司控股股东为广东盈峰投资控股集团有限公司。

　　智诚海威合伙人、投资总监。浙江大学经济学硕士，14年证券、期货从业经验。先后担任港澳证券期货部高级投资经理，南方证券基金部、资产经营部、资产管理总部投资经理、自营总部高级投资经理，具备多年丰富的大资金投资管理经验。

　　投资方面，张弩先生崇尚价值投资理念，擅长对公司投资价值的深度挖掘。主张以PE的眼光来看待投资，侧重企业的安全边际，对于重点跟踪的行业，希望达到行业专家的水平。比如对新能源汽车行业，研究了国内所有有影响力的上市、未上市企业。购买研究报告、拜访国内行业内的顶级专家等，甚至从本科、研究生的教材开始学起。

　　其所在的智诚海威投资有限公司成立于2007年8月，公司投资策略是通过详实的宏观经济分析对整体的经济周期进行评估判断，为仓位的控制提供依据；结合产业经济政策、产业传导机制及重点行业选择标准，对重点行业进行筛选，为行业配置提供依据；通过报告系统、外脑交流、草根研究、实地调研，对重点投资品种进行准确的盈利分析预估，为重点投资品种提供依据；运用修正的VaR技术，对组合的历史风险进行测评，并实现最优化的配置，通过动态的调整监控，在设定风险的前提下保证投资组合的良好收益水平。

　　法学硕士，现任尚雅投资董事长、投委会主席、研究总监。原华夏基金管理公司投资副总监。曾任君安证券有限公司投资银行部上海总部副总经理、上海申华实业股份有限公司常务副总经理。1999年加入华夏基金管理有限公司，任投资副总监、股票投资部执行副总经理、并历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二号基金经理。石波先生具有16年的证券投资经验，所管理过的兴华基金（离职时）是中国累计回报最高的基金，华夏回报（离职时）是中国分红次数最多的基金。

　　石波的投资理念主要体现在四方面：价值投资——买股票就是买公司、品质投资——品质决定价值、长期投资——持有决定回报、科学投资——定量与定性相结合。

　　石波作为国内阳光私募最具成长性风格的投资经理，在其带领下，尚雅投资形成了独特的“拐点行业+支点公司”的投资策略，集中投资于最能赚钱的行业。即拒绝投资热门行业，分析供需关系变化发现行业拐点，寻找增长迅速的行业；只投行业中的支点公司，即拥有包括技术、资源、市场等行业核心竞争力的垄断企业。

　　上海从容投资管理有限公司于2010年6月30日推出了市场上的首只行业主题基金——从容医疗1期，由吕俊和姜广策共同管理。截止2010年12011年2月，Bwin必赢从容医疗1期净值增长高达49.55%；随后，从容成立了从容医疗2期，两个月的增长率也超过11%，远超同期沪深300指数涨幅。从容投资开创性地在阳光私募领域推出行业主题基金，同时凭借姜广策博士医药行业专家和资深证券从业经历的双重经验，使得从容医疗系列基金成为中国投资行业细分趋势的首批受益者。

　　国信评级及点评:从容医疗产品系列是国内首批以行业投资为主题的阳光私募产品。凭借吕俊的丰富投资经验和姜广策资深的医药行业背景，同时在2010年医药行业整体向好的驱动下，获得了巨大成功。

　　上海混沌道然投资管理有限公司成立了国内首批以有限合伙制度为组织结构的投资管理企业——天津混沌道然。天津混沌道然投资管理合伙企业（有限合伙）成立于2011年1月20日，专门投资于A股市场已上市公司的公开发行股票，并充分运用大宗商品期货、股指期货、融资融券等交易工具，以获取绝对收益为目，是国内首批可采用多空对冲工具进行投资的专业性机构。有限合伙制是一种在合伙制基础上创新的经营模式，相比信托制，有限合伙制的优势主要包括：1、创新组织结构解决了当前信托证券帐户稀缺性的问题，同时有限合伙制在开立股指期货账户方面不受限制，使得投资更具多样化，不再受限于单边市场；2、有限合伙制无需缴纳信托管理费，有效降低运作成本；3、管理者操作具有更大的灵活性，更容易达到管理者和投资者同时利润最大化的双赢局面。

　　国信评级及点评:以有限合伙制为基础成立的投资管理企业，相比信托制，摆脱了信托证券帐户的限制，拥有了更大的投资范畴和灵活性，是当前我国阳光私募在政策制约下不断创新进行摸索的成果。而我们期待未来行业能有更多突破，包括有限合伙嵌信托模式的投资企业，将据有更大的灵活性，也更容易受到投资者的广泛接纳。

　　上海聚益投资有限公司成立于2001年7月，公司注册资本为1000万人民币。专业技能优势互补的投资管理团队使得团队每一位成员在团队合作中能够充分发挥主动性和创造性，并在2010年为投资者取得了耀眼的投资回报。公司在投资策略方面，价值与趋势并重，采取灵活的策略应对市场变化；同时采用多基金经理负责制，充分发挥各自优势，分散投资风险；运用市值管理方法，由首席风险控制官控制整个公司的投资管理风险，有效控制下行风险。由汤小生管理的华宝1号，在2010年取得了47.79%的年回报率，位列全市场非结构化阳光私募产品净值增长第五名。

　　国信评级及点评:在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过1年以上的华宝1号获得了国信1年期5A评级。聚益在2010年成立了6只产品，虽然仅1只为非结构化产品，但也充分体现了杰出管理业绩带来的市场高度认可。

　　广东瑞天投资管理有限公司创立于2007年9月，注册资本2000万元。目前投研团队有6人，旗下管理产品共3只，管理规模超过2亿元人民币。公司秉承“价值+成长”的投资策略，对于投资标的的遴选，采取在价值型与成长型双重量化的基础上，进行个股精选。总经理据有15年的从业经验，曾任金鹰基金投资副总监并管理金鹰成份股优选基金。公司旗下的第一只产品瑞天成长价值2010年获得了40%的净值增长，位列全市场非结构化阳光私募产品净值增长第十名。凭借优异的管理业绩受到投资者认可，公司管理规模快速增长。

　　国信评级及点评:在国信2011年2月阳光私募产品评级中，运作超过2年以上的瑞天成长价值获得了1年期和2年期的双5A评级。我们期待公司在2011年有更好的表现，也同时希望瑞天这样的“新锐”公司能够带来长期持续、优异的管理业绩。